招商宏观谢亚轩：2019年国内经济政策重心暂回需求侧

　　2018年中央经济工作会议最关键的词是“逆周期调节”和“稳定总需求”。这说明宏观调控的重心已经从之前两年的供给侧、调结构转向了需求侧、逆周期。这在会议通稿五个部分——当前形势判断、供给侧结构性改革、三大攻坚战、宏观调控(包括财税政策和货币政策)、下一年工作重点——之中均有体现。

　　第一，对于当前形势的判断，对内是“经济运行稳中有变，变中有忧，外部环境严峻复杂，经济面临下行压力。”对外则是“我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。世界面临百年未有之大变局。” 应该说是实事求是的，与市场的理解与期待也较为一致。

　　第二，对于供给侧结构性改革，去年讲要重点在“破”、“立”、“降”三个字上下功夫；今年讲要在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫：巩固的是“三去一降一补”成果，增强的是微观主体活力，提升的是产业链水平，畅通的是国民经济循环。

　　第三，对于三大攻坚战，关键在于两点。一是在防范化解重大风险中，结构性去杠杆要预防金融市场异常波动和共振；稳妥处理地方政府债务风险要做到坚定、可控、有序、适度；两项要求都趋于温和。污染防治上，强调要避免处置措施简单粗暴。要增强服务意识，帮助企业制定环境治理解决方案。这也是吸取了今年以来的教训。

　　第四，宏观调控，强调五个方面，第一就是前面讲的调控重心已经从之前两年的调结构、供给侧转向了逆周期、总需求。第二点是财政政策要加力提效，更大规模减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。第三是货币政策松紧适度(去年则是保持中性，管住货币供给总阀门)、保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。第四是金融体系改革层面，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。第五是未提汇率，可能原因一是相对稳定，二是注重内部。

　　第五，重点工作从去年的8项调整为今年的7项，内容和顺序都有所调整。其中最值得关注的是第二项：促进形成强大国内市场。除了提出要努力满足最终需求(也就是消费)之外，还指出我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用。这表明，政策方向从供给侧、调结构转向总需求、逆周期之后，实现的工具是政府投资，具体的投向则包括制造业技术改造与设备更新、新型基础设施、城市市政基础设施、农村基础设施和公共服务设施等方面。

（文章来源：轩言全球宏观）

(责任编辑：DF064)